一、 宏观利空：美联储“鹰派”转向引爆流动性危机

导火索：美联储会议纪要释放“鹰派”信号

本轮暴跌的直接导火索，是美联储公布的1月会议纪要。纪要显示，官员们对通胀的担忧上升，短期内降息的意愿极低，甚至有部分官员提及了加息的可能性。这一“鹰派”信号彻底打破了市场对“早日降息”的幻想，导致美元走强，风险资产估值逻辑重构。纪要公布后，比特币迅速由68300美元附近一路下挫，跌破66000美元关口。

深层逻辑：流动性收紧与避险情绪升温

随着美联储维持高利率至2026年的鹰派立场确立，美元指数突破108关口，创18个月新高。比特币与美元指数相关性达-0.8，资金加速回流美元、美债等避险资产，加密货币作为无收益风险资产遭遇抛售压力。同时，地缘政治风险升温（如特朗普表态支持以色列空袭伊朗）进一步加剧了市场避险情绪，投资者选择抛售加密资产，施压币价。

二、 机构撤离：ETF资金外流与“巨鲸”破产危机

ETF资金创纪录流出

美国现货比特币ETF连续三个月净流出超48亿美元，机构借反弹分批减仓，叠加监管不确定性加剧，形成资金面压制。

最具代表性的是比特币“巨鲸”微策略（MicroStrategy）公司，其2025年第四季度财报披露12...